Forwarded from 澡堂随笔 (𝚗𝚊𝚑)
前日凌晨原油市场出现历史性的一幕，美油5月合约收盘价-37.63美元/桶。
油价暴跌到油桶比油贵，背后原因，前两天说法很多，其中美国石油基金USO被指责的十分严厉，不少投资者都认为该基金在交割日当日出现大额移仓导致期货价格暴跌。然而，查询了USO的持仓数据后发现，截止到20号USO的原油持仓早就移仓完成，不仅如此，在19号USO发布公告将20%仓位移到了7月合约。所以将油价暴跌归咎于某一个基金的正常交易动作，显然是不合理的。
另一个指责，是说原油期货中的多头们愕然发现“压根没地方储存石油”，一旦交割，则面临持仓变实物的巨大压力，只能疯狂抛售。这个说法很流行，实际上也有漏洞，原因是：如果原油仓储费用过高，那么不管是美油，还是其他油类商品，期货价格理应受到同样的打击。但行情的走法是，唯独5月的美油跳崖转负，燃油等副产品类跌幅明显滞后。布油没有跌穿价格，情况更特殊一些，因为布油是不交割实物的，是交割现金。
所以目前来看，中行的这次操作，很可能就是油期货价格穿负的重要原因之一。要知道，在期货市场交易过程中，每个月的“交割日”都是流动性锐减的时间段，交易所会很早就提醒大资金换仓，避免在交割日出现交易动作没有对手来接的情况，简单说就是想卖卖不出去。
中行没能提前换仓，绝不可能是忘掉了交割日期（因为期货的商品合约设计，交割日期都是固定统一的，且交割前，交易所会逐个通知来摸排大概多少人要提实物），极大概率是中行对于当天市场的流动性抱着超乎理智的自信，风控部门功能缺失，是梦游级的失误。这场失误造成的灾难已经开始在购买中行相关产品的投资者间蔓延了，风险转嫁一气呵成，熟练得让人无语。
